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        解读中央经济工作会议货币政策删除中性?#20445;?019年或有放松

        2018年12月22日 08:12   来源经济日报-中国经济网   

        12月21日闭幕的中央经济工作会议是观察2019年中国经济前景宏观调控?#26102;?#24066;场和重大改革的风向标整体来看此次会议传递的六大政策重点和趋势值得高度关注

        经济增长短期有压力长期不悲观 

        此次会议指出我国发展?#28304;?#20110;并将长期处于重要战略机遇期世界面临百年未有之大变局变局中危和机同生并存这给中华民族伟大复兴带来重大机遇

        其中2018年以下两点经济成绩鼓舞人心宏观调控目标较好完成?#20445;?#20840;年实现6.5%的增长目标无忧三大攻坚战开局良好?#20445;?#29305;别是防控金融风险目标方面避免了系统性金融风险的爆发

        同?#24065;?#38656;注意到中央首次把中美经贸摩擦明确作为中国经济面临的重大挑战提出改革开放力度加大稳妥应对中美经贸摩擦此外前期去产能去杠杆和金融强监管的叠?#26377;?#24212;使得2019年的经济运行稳中有变变中有忧经济面临下行压力

        为此中央要求宏观政策要强化逆周期调节适时预调微调稳定总需求确保经济运?#24615;?#21512;理区间?#20445;?#21516;时认为我国发展拥有足够的韧性巨大的潜力经济长期向好的态势不会改变

        综合来看在一系列减税降费扩大支出支?#32622;?#33829;企业等政策支持下2019年中国经济仍将保持6.3%-6.5%左右的增速

        财政政策重点发力减税降费和扩大支出 

        财政政策包括减税降费和扩大支出两方面此次会议要求2019年积极的财政政策要加力提效实施更大规模的减税降费较大幅度增加地方政府专项债券规模

        可见市场期待的更大力度的减税降费政策将在2019年两会?#19979;?#22320;结合我国财政赤字率从未超过3%的历史明年财政预算的赤字率由今年的2.6%上升到3%可以期待赤字规模也将由2.38万亿元上升到3万亿元左右如果财政赤字在扩大支出和减税规模的结构比例保持在2018年的水平那么2019年的减税规模大约为1.64万亿元其中针对个人的减税规模为5000亿-6000亿元左右针对企业的减税在1万亿元左右

        在扩大支出方面此次会议特别强调了地方财政支出的作用在近年来针对地方政府债务开前门堵后门严控政策之后此次会议强调稳妥处理地方政府债务风险做到坚定可控有序适度因此较大幅度增加地方政府专项债券规模将成为扩大地方财政支出的主要工具其中地方专项债的投向仍将主要集中在2018年下半年已经启动?#24149;?#24314;补短板投资加上PPP已入库项目加快落地等趋势可以预见2019年基建投资有望重新成为稳增长的主要工具

        货币政策删除中性?#20445;?019或有放松 

        此次会议要求2019年稳健的货币政策要松紧适度保持流动性合理充裕改善货币政策传导机制?#20445;?#36825;与2017年以来一直强调的稳健中性货币政策相比删除了中性?#20445;?#36825;或许意味着2019年央行货币政策将有所放松并在解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题上面发挥主导性作用

        事实上从最近央行的一系列操作也可看出这一趋势

        一是央行今年以来已实施了四次降准政策银行间拆借利率已经回落到2015年-2016年的低位水平

        二是12月20日美联储加息中国央行不但没有跟进而是反向操作通过创设TMLF流动性工具对中长期资金采取定向降息的政策

        三是在连续36个工作日暂停逆回购之后近期央行连续多日通过大规模逆回购操作投放流动性以应对年末金融机构实体经济的短期资金需求

        民营企业的营商环境将得到明显改善 

        2018年下半年中央先后召开了民营企业家座谈会各级政府先后出台了一系列支持救助民营企业的政策此次会议中央又就提振民营企业家信心提出了一系列新要求主要表现在以下五个方面

        一是要支?#32622;?#33829;企业发展营造法?#20301;?#21046;度环境保护民营企业家?#26494;?#23433;全和财产安全

        二是要增强微观主体活力发挥企业和企业家主观能动性建立公平开放透明的市场规则和法?#20301;?#33829;商环境促进正向激励和优胜劣汰发展更多优?#21183;?#19994;

        三是要深化财税金融国资国企等重点领域改革坚决破除民营企业发展障碍增强发展内生动力

        四是要着力优化营商环境深入?#24179;?#25918;管服改革促进新动能加快发展壮大

        五是解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题

        可以预见随着上述五方面政策的落地民营企业的营商环境将得到明显改善民间投资仍将是固定资产投资增长的稳定器实际上2018 年下半年以来民间投资增速已经实现了触底反弹

        科创板将成2019?#26102;?#24066;场里程碑事件 

        今年以来的?#26102;?#24066;场低?#35029;?#26082;是市场信心低迷的主要表现也成为民营企业股权质押风险加大的关键性因素此次会议认为?#30333;时?#24066;场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用?#20445;?#24378;调提振市场信心?#20445;?#21516;?#24065;?#27714;防范金融市场异常波动和共振

        在此背景下2019年?#26102;?#24066;场的下述五方面政策趋势值得期待

        一是提高直接融?#26102;?#37325;这或许意味着在?#26102;?#24066;场逐渐走出低迷之后IPO的节奏可能会有所加快

        二是要通过深化改革打造一个规范透明开放有活力有韧性的?#26102;?#24066;场提高上市公?#23616;?#37327;完?#24179;字?#24230;从最近监管部门对上市公司信息披?#23545;?#20551;加大处罚力度可以看出2019年上市公?#23616;?#37327;和透明度将会有显著提升

        三是推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地这将是2019年激活?#26102;?#24066;场提高直接融?#26102;?#37325;的关键举措也将是我国?#26102;?#24066;场的里程碑事件

        四是引导更多中长期资金进入今年下半年以来保?#23637;?#21496;养老基金QDII等中长期资金已经在加大布局A股的规模央行的民企债务融?#25163;?#25345;工具地方政府基金在化解民营企业股权质押风险方面发挥了引导作用加上2019年合理充裕的流动性环境预计2019年?#26102;?#24066;场或将触底反弹

        四大对外开放趋势将是2019重要看点 

        对外开放将是2019年中国经济的重要看点此次会议提出的以下四个方面趋势或重点任务值得关注

        一是要适应新形势把握新特点推动由商品和要素流动型开放向规则等制度型开放转变过去的40年我国的对外开放一直围绕扩大贸易投资规模做文章如今提出加快向规则等制度性开放转变?#20445;?#19968;方面可以实现国内标准法规等规则与国际接轨另一方面还有助于中国引领新一?#32622;?#26131;投资规则的重构

        二是要放宽市场准入全面实施准入前国民待遇加负面清单管理制度负面清单制度是国际通行规则全面实施这一制度将是规则等制度开放的关键内容

        三是保护外商在华合法权益特别是知识产权?#24066;?#26356;多领域实行独资经营知识产权保护和股权比例限制预计在2019年将有实质性的政策出台

        四是推动出口市场多元化削减进口?#26041;?#21046;度性成本这表明2019年稳定出口的重点将是开拓多元化市场从而降低中美贸易摩擦对出口的影响与此同时扩大进口不但符合当前中国经济发展阶段的新要求也将有利于提升中国市场的全球影响力和话语权可以预见2019年扩大进口的政策重点将是消除进口?#26041;?#30340;一些行政和制度性障碍

        苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任 黄志龙

        责任编辑孙丹

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